A股又一顆“地雷”被引爆，在被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）復(fù)牌后，保千里已經(jīng)連續(xù)4天一字跌停，市值縮水至200億元，已有基金下調(diào)其估值至5.92元，也就是說還有30%的下跌空間。

不難發(fā)現(xiàn)，巔峰時(shí)730億市值的VR手機(jī)廠商保千里正在重蹈樂視悲劇。無論是瘋狂募資布局“生態(tài)圈”，還是陷入債務(wù)危機(jī)后迅速崩盤，保千里都與樂視網(wǎng)頗為相似，其原董事長(zhǎng)莊敏與賈躍亭也同病相憐，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公司董事會(huì)追責(zé)，股票質(zhì)押爆倉危機(jī)一觸即發(fā)。危機(jī)背后的公司員工和定增機(jī)構(gòu)，都無一例外成為了犧牲者。

瘋狂募資套牢機(jī)構(gòu)和員工

2015年9月，保千里在借殼4個(gè)月之后，便迅速啟動(dòng)了一輪近20億的定增，2016年7月29日公告完成。根據(jù)公告，本次定增主要為布局“智能硬件生態(tài)圈”。這一幕是否有樂視的味道？

 此后保千里在募資的道路上一路狂奔，在2015年9月29日、2016年1月1日公告完成一期、二期員工持股計(jì)劃，授予價(jià)格分別為11.30元、7.25元，募集資金合計(jì)4億；2016年11月30日公司發(fā)行16千里01債券募集資金12億元；保千里2017年7月20日的公告顯示，累計(jì)為下屬公司擔(dān)保貸款達(dá)23億。金融界網(wǎng)站不完全統(tǒng)計(jì)，保千里在兩年多的時(shí)間里至少募集了56億資金。若非此次東窗事發(fā)，保千里在2017年7月曾公告計(jì)劃要在海外發(fā)行3億美元債券。

如今“地雷”引爆，機(jī)構(gòu)員工系數(shù)深套。當(dāng)時(shí)參與20億定增的5家機(jī)構(gòu)分別為海富通基金、紅塔紅土基金、金鷹基金、中車金證和華龍證券，增發(fā)價(jià)格為14.86元每股，昨日保千里股價(jià)已跌至8.46元，參與定增機(jī)構(gòu)浮虧40%以上，這與參與樂視網(wǎng)定增，現(xiàn)在被深套的機(jī)構(gòu)可謂難兄難弟。

更慘的是參加了持股計(jì)劃的員工，其中包括眾多公司普通員工，保千里內(nèi)部人士透露，時(shí)任董事長(zhǎng)莊敏誘導(dǎo)員工通過銀行貸款、信用卡套現(xiàn)等方式籌集資金購(gòu)買這批激勵(lì)股，而上海銀行深圳分公司涉嫌違規(guī)操作配合保千里完成放款，進(jìn)行消費(fèi)信用貸款（36-90萬元不等）和信用卡（50萬元額度）審批發(fā)放。使得持股員工，每人身上都背負(fù)著幾十到上百萬左右的貸款，大部分人每月的工資都用于還貸，唯一的希望就是手中的股票變現(xiàn)。

然而公司的員工持股計(jì)劃大部分還處于鎖定期，在2016年12月本已有部分股票解鎖，但彼時(shí)公司要求員工不得在解鎖后賣出，隨后危機(jī)爆發(fā)，員工至今都未能將股票變現(xiàn)，而現(xiàn)任董事長(zhǎng)鹿鵬公開表示公司資金不足，無力回購(gòu)員工持股。目前莊敏卷款辭職，公司無力支付工資，很多員工無法承受身上背著的巨額貸款，四處籌錢還貸。

保千里募集的巨額資金去哪了呢？賈躍亭曾經(jīng)瘋狂募資將樂視網(wǎng)打造成中國(guó)最大的互娛平臺(tái)之一，而保千里的故事更像是一場(chǎng)純粹的騙局。保千里發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，由莊敏主導(dǎo)投資32.75億元的九家公司，除柳州延龍和小豆科技正常經(jīng)營(yíng)以外，其他公司經(jīng)營(yíng)均處于半停頓狀態(tài)。有跡象顯示莊敏通過一系列對(duì)外投資，最終將募得的資金裝入自己的囊中。VR手機(jī)和機(jī)器人推出時(shí)曾有一定市場(chǎng)影響力，手機(jī)還曾獲得聯(lián)通的數(shù)億元訂單，然而未及變現(xiàn)公司就已出事。

莊敏爆倉危機(jī)一觸即發(fā)

與賈躍亭類似，莊敏在出事前將其個(gè)人持股100%質(zhì)押，占公司總股本35.07%，即便以昨日收盤價(jià)8.46元計(jì)算，仍高達(dá)72.32億。

其質(zhì)押時(shí)間從2015年6月至2017年8月，股價(jià)橫跨12元至20元區(qū)間，期間四次出現(xiàn)補(bǔ)充質(zhì)押，最后一次發(fā)生在2017年8月出事前。以主板50%的質(zhì)押率和140%的平倉線計(jì)算，保千里的平倉價(jià)格大約在8元至9元左右，

目前保千里股價(jià)跌至8.46元，已經(jīng)非常接近甚至觸及平倉線，只不過因?yàn)楸环ㄔ簝鼋Y(jié)無法平倉。

需要注意的是，目前保千里的跌停之路遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，有基金下調(diào)其估值至5.92元，今年3月份保千里13.6億股限售股即將出籠，其中包莊敏的8.4億股，爆倉危機(jī)似乎一觸即發(fā)。

掏空后的巨額債務(wù)危機(jī)

回顧保千里危機(jī)，2017年對(duì)其是艱難的一年，在去年復(fù)牌前夕的12月26日，保千里發(fā)布公告稱，發(fā)現(xiàn)原董事長(zhǎng)莊敏存在涉嫌以對(duì)外投資收購(gòu)資產(chǎn)、大額預(yù)付賬款交易、違規(guī)擔(dān)保等為由侵占上市公司利益的行為，董事會(huì)決定公司就莊敏涉嫌侵占公司利益事宜向證券監(jiān)管部門及公安機(jī)關(guān)報(bào)案，而莊敏早在8月16日已經(jīng)辭去董事長(zhǎng)跑路，目前其持有的公司限售股約8.55億股全部被凍結(jié)。

目前根據(jù)公開信息，公司報(bào)案稱莊敏合計(jì)侵占上市公司約67億元資金。該金額是保千里凈資產(chǎn)的1.4倍，總資產(chǎn)的63%，公司幾乎被掏空。據(jù)分析，其操作方式主要是通過對(duì)外投資轉(zhuǎn)移資金。莊敏最近兩年通過對(duì)外投資轉(zhuǎn)移了公司大量資金，其中9筆大額對(duì)外投資合計(jì)侵占公司32.75億元。同時(shí)通過預(yù)付款不收貨的方式轉(zhuǎn)移資金，轉(zhuǎn)移資金累計(jì)金額有8.74億元。并且保千里還存在高達(dá)24.50億元的應(yīng)收賬款，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常經(jīng)營(yíng)的范疇。此外，還發(fā)現(xiàn)莊敏涉嫌違規(guī)擔(dān)保6.52億元，另有5億元閑置募集資金可能無法按時(shí)償還。

截止今日，保千里及下屬子公司債務(wù)本金總計(jì)43.95億元，到期未清償債務(wù)總額約9.36億元，占公司2016年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的21.4%。保千里逾期貸款主要集中在平安銀行、民生銀行、上海銀行、中國(guó)銀行。同時(shí)此前發(fā)行的公司債16千里01債無法兌付利息，該債券規(guī)模為12億，期限三年，首期利息7200萬無法兌付，構(gòu)成違約。目前有多家銀行及機(jī)構(gòu)因?yàn)樨?cái)務(wù)危機(jī)發(fā)酵要求保千里提前償貸，同時(shí)從1月5日開始陸續(xù)有多家銀行貸款到期。目前來看，這些貸款成為未清償債務(wù)的可能性非常大。

保千里董事長(zhǎng)鹿鵬2017年12月27日上午在網(wǎng)絡(luò)投資者說明會(huì)上表示，對(duì)于目前資金短缺的情況，會(huì)尋求與核心業(yè)務(wù)無強(qiáng)關(guān)聯(lián)度對(duì)外投資的處置方案，回收現(xiàn)金，防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；積極推進(jìn)實(shí)施公司債務(wù)重組，通過與債權(quán)人持續(xù)協(xié)商，商務(wù)談判確定具體債務(wù)金額及清償方案等。

造假借殼上市埋“地雷”

如果再往前追述，保千里借殼中達(dá)股份時(shí)就存在諸多問題。彼時(shí)中達(dá)股份連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)，為了保殼，于2015年2月向保千里定增發(fā)行100%股權(quán)，以2.12元/股發(fā)行13.60億股，最終收購(gòu)價(jià)為28.83億元。保千里在2015年3月成功借殼上市，上市的時(shí)候曾出現(xiàn)了7個(gè)漲停，最高峰達(dá)29.89元。

而據(jù)2017年8月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰決定書》顯示，保千里資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，曾向評(píng)估機(jī)構(gòu)提供了虛假的意向性協(xié)議，導(dǎo)致資產(chǎn)評(píng)估值虛增2.74億元。按照中達(dá)股份向保千里2.12元/股的發(fā)行價(jià)格測(cè)算，對(duì)應(yīng)股份高達(dá)1.29億股。也就是說，保千里有1.29億股的股份，是通過虛增資產(chǎn)的方式獲得的。以今日收盤價(jià)8.46元計(jì)算，暴跌后仍價(jià)值10.9億。證監(jiān)會(huì)最后對(duì)所有當(dāng)事人罰款合計(jì)235萬元。

文章轉(zhuǎn)自：金融界網(wǎng)